風險、穩定、卓越，順序不可逆。

繼上一篇 台股 7500~8000 不算貴，7000 算便宜，何解？
這次要講的都在這張圖裡，這是過去十年來上市公司 P/B 和加權指數的對應圖

可以看到，除了 2007 瘋狂的追漲，還有 2008 瘋狂的暴跌
其實 2010~2012 大多時間 P/B 都在 1.6~1.9
但是到了 2013~2015 幾乎都在 1.5~1.8
而到了最近更低了，大概只有 1.5 左右

近年走勢的 P/B 愈來愈低，可能是因為投資人認為台灣的前景變差
不過我想講的是，目前的 P/B 是過去六年來最低的區間，如果這時候你跟我說股票很貴，我覺得根本不合裡。

再舉例，觀察 2013~2015 的走勢，加權指數一路走高，可是 P/B 其實沒多多少，所以，
2013，台股 7800，哇，好貴，等 7000 點再買
2014，台股 8500，哇，好貴，等 7000 點再買
2015，台股 9000，哇，好貴，等 7000 點再買

然後你就空手了三年

接著 2016，台股跌到 8000，哇，還是好貴，繼續等 7000 點再買
2017 ......?
2018 ......?

當然你可以說，我要打鳳凰牌，只有好牌才下注。
這當然可以，為了避免短期 (3~5年) 的資本利得損失，等到一個夠低 (怎麼定義?) 的點再進場
但是可別忘了，這個短期的資本利得損益是感覺得到的，但是長期的購買力減損卻是感覺不到的。

所以，我們以為我很聰明，避開了好幾年的虧損，當個聰明的「空手投資人」
拉長期來看，你會發現你手上的貨幣價值愈來愈差，而且點位也愈來愈難等。
不，嚴格來講，是根本不知道怎樣的點位該下手，每次下注前瞻前顧後，下注以後彷徨不安。

投資不是這樣玩的。

台股貴不貴，長期來說，絕對不是一個點位上的背誦。

『台股 5000 算便宜，7000 算合裡， 9000 算貴』

這種口語化的背誦，可能有時候會對，某幾年會對，但是只要時候一過了，就再也等不到了。

那些港股 (恆生指數) 在等到跌回 10000 點在大舉買入的人，現在不知道還在堅持嗎？